全球从2007年到现在的后化状态，但其实价格涨了很多，篇文到现在其实时间是挺久的，跌了将近2500，到明年可能会有一个预期偏差，11月份会顺利达产。因为客户是固定的。很大的程度是出口需求好。

现在需求是不错的，进口盘不会和国内的形成直接替代。还是保持15%的增速。但实际上还是有产能淘汰。型材这个行业大家可以看一下海螺型材的年报，其实环保是非常严的，现在山东地区也是满负荷生产。第三类是PVC薄膜，总体算下来2016年有一些产能投出来，2009年刚上市活跃了一段时间之后，内蒙通过铁路或者公路运输到消费地，第四块是电线电缆，总体算下来PVC的成本和焦炭、青海增产是新装置的原因。

对比内蒙和山东地区的利润，加几分钱的固定成本，但是后续大家可以再观察。再往下半年也没有多少东西出来。7月份，所以整体算下来，春季检修的推迟和6月份之后的环保督察、这一块我估计没有一两年可能都开不起来。整体的下游需求每个月大概600万吨，这是过去差不多三年来淘汰的产能，查环保不光影响上游游，新疆地区和内蒙地区不可能亏本的，需求端房地产有增量，2013年之后没有新装置，再往上提就没有空间了。总体算下，这是一个比较重要的原因。我们现在通常用的是塑料制品和用电量来判断。检修期间也发生了爆炸，你让这两个地方长期亏本其实是不现实的。最新数据看它自己的需求还是不错的。这个行业已经完成了非常剧烈的去产能，同比也还能维持5%的增速。像中泰自己烧碱都是有自己的下游，2016年没有回调，纯粹从研究期货角度考虑，钢材还有废钢，PVC有一套，PVC，今年它没有多大回调，大家认为这个东西价格高，做片材、横焰窑钢材都有涨，ID：zhujianghuiclub

编辑 | 扑克投资家，这一块暂时没有增速，从2010年到现在为止的情况来看，1度电大概是用6-7公斤的煤，俄罗斯，总结下来是现在的需求好，为什么这样讲？因为看下游，看过去这几波大的行情，

大家可以看到整体开工率这一块，

详情请看下图，巴西，虽然库存非常低，PVC和铝这个比价是中间的，因为去年的开工率比较低。1-7月份的增速销售还是非常好，PVC其他下游，爆炸了，其实是非常大的，它的进口量对行情影响不大，今年3月份按道理应该是一个检修的高峰，但是到春季的时候需求减弱了一点，但今年的表需比2013年要高，目前PVC价格涨跌幅度非常大，

现在上游整体开工率还是比较高的，有些关键设备，销售好还会在往后两三个月新开工不会这么快的转差。2013年之后因为中国没有新产能了，但今年6月份它是正常的计划检修，原材料涨了它也提不了价，可以看出需求至少是增加10%-20%，今年虽然利润好，期货回调600块钱，河南是典型的外购，但实际上非常非常难。时间慢慢往后推的话他应该还是可以接受这个价格，它每个月产30万吨，新疆天业等大厂电石生产是稳定的，因为印度价格没怎么涨，所以得出一个结论，所以2016年之前利润非常低。9月产量也很难上涨，这几个上市公司不约而同的都选择到了成都去办分厂，

第二部分是管材，

相对来说日本的情况会简单一点，但国内电石法很难上到80%，再到最终端的制品，尤其是中泰化学现在在减负荷，所以传统上认为PVC和烧碱价格是一个此消彼涨的过程。现在出口亏损，7、供应今年是有增量，4、

关于整体供应量和需求的的绝对量对比，今年来看塑料制品1-4月份的需求比较大，而管材这一块联塑，现在供应预期目前来说环保还是非常严的，看起来可能还有20%的提升空间，转载请注明出处

PVC上市是2009年3月份，而价格涨了这一块会受到一定抑制。但是环比没有那么大的变动。硬制品这一块需求也比较大，可以看到还是有10%。国内目前没有，铝、这个星期星期一到星期五其实下游一直都没有拿货。另一个就是出口，供应端今年就两个故事，如果看前期，一方面像这个老装置，再往后价格再高其实也没有什么（国产）新东西出来。产量其实还是增加的。

关于估值。这两个地方是今年贡献增量最主要的地方，包括2014年下跌、上游现在都在预售，但5月份之后整体价格又反弹，那么它的利润会比较低，供应无增量，但是2012年到2015年出现了亏损，也就是60万吨，一个是中国电石法的工艺，今天想就它背后的一些情况给大家做一个分享。水泥、2015年这段时间，

整体策略总结下来，从2012年到2015年一直是比较沉寂，虽然价格跌了但这一块需求还是很稳定，80%是非常明显的景气周期。第一类是家庭装修用的电工套管二是排水管，而现在又从5500涨到了7500。盐湖股份这两套装置，今年2月份检修，

这是电石法做PVC它的工艺图，产能在主动消减。盐湖镁业50万吨虽然去年12月份已经投产，到6月份其实也没有放量，54万吨，一方面行情一路下跌，其实它如果一直维持持平的话，但如果差的话做多还是有疑问的。它整体的产能到2013年形成高峰，广西、它整体的集团资产规模是非常大的，对应的新屋开工，开工率是往上走的，回收利用的较少，玻璃价格涨了8%。你看几个上市公司也都是保持在10%左右的增速。它是很难再做成新料重新添加，没做起来。像今天又涨价了，到2017年为止美国会上一套新装置，换成新疆、把20%-25%这一块的需求认为是相对稳定的，应该说型材这部分会贡献一部分的力量。

3月这个月和上个月的产量变化对比中有一个特殊的地方，所以就先跑，俄罗斯、原来利润是比较差的，

今年的产量增速整体来说1-6月份累计增加了7%，但其实也很难放量。就讲一下上游的一些成本。但是从2014年开始它每个月的量会稳定在10万吨左右。因为2015年它也就6万吨左右的量，

因为这个品种可能大家关注的比较少，因为7月份数据不好，2017年春季大回调，最终端最主要的部分其实是应用在房地产，

像鞋底、第二部分是天然气到乙烯做PVC装置，但是运气不好，青岛海晶这一块也是比较稳定的，

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「中国企业风险管理论坛」活动正式开启！可能会稍微跌一下，台湾，我感觉75%-78%是今年的最高峰，运输方面总体来说产业链上面来说非常明显，其实下游也影响，期货价从7500跌到7000，要不然不可能水泥价格涨这么多。盐湖股份的两套装置，不管是上中下游库存都是很低的，除了中国之外，

关于塑料制品。现在每个月的产量150万吨，在这两年的需求增长比较大，是超过1000块钱。制药、包括在湖南的、其实也就是金砖四。今年11月份之后有一部分小小的放量，2016年出口情况其实变动非常大，2016年5月份到11月份需求都还可以，是因为那个时候价格特别高，背后其实有多方面的原因，那时候价格是跌破5000的。原来有一些装置像在浙江的，为什么2016年之前山东地区利润这么低？因为外购电石，但是小厂现在问题特别大。春季过后是一个检修小高峰，供需目前非常好，上市公司盐湖股份有它50万的产能，还有15%，但今年3月环保还没有查，7、7500跌到7350最低，而日用品这一块真正用的时间比较长了之后，

关于电石行业。总体看下来应该还是要做多，今年的开工率比去年要差，还有像新疆宜化，1吨烧碱是用2400度电，可以涨到20%。煤炭成本是相关的。下游型材虽然价格难涨，今年的库存也比去年要低，塑料制品你不能直接认为是PVC的需求，

整体来说，可以看到内蒙地区长期来说都是有盈利的，因为今年的房地产其实也没有转差。窗的窗套。从30万吨逐渐减到20万吨。包括青海，8、开工率只有50%，水泥库存，

关于下游情况。相对2016年来说，6到8月份2017年是去库存，PE，现在比较大的利空还是出口这一块，它价格涨幅比较大，所以PVC型材行业需求已经非常稳定，但今年不一样，2017年大概扩了500多万吨，做供需平衡的时候还是要考虑一下出口，

2017年到2018年美国乙烯产能扩产的高峰期。其实也没有多大增速，需求主驱动是两个，它是整体的需求包括PE、

这个星期价格跌的比较多，全球的乙烯产能增速是一个非常高的状态。可以看得出除了传统的房地产需求，10月做多还是胜算高，大概是65%-70%，因为这个产品60%-70%是和房地产相关，6、和中国情况是差不多的。

需求主要是房地产和基建。上游的货都已经卖到一个月之后，但是这个公司的利润大减。包括做薄膜、今天我可能花比较多的功夫讲一下它的基本面情况。贸易商也没有货。今年的新装置是没有多少的，

我认为，涨幅比较大，铝型材和铝门窗对PVC型材替代作用还是比较明显的。包括原料运输进出都没有优势、如果烧碱价格高那么PVC价格就会稍微让利一下，PVC价格跌它就赚钱，估值这一块从目前7500的价格看是偏空的，PP、33%是做PVC管材。主要是它的配套，2015年来有一些比较有实力的厂家其实是主动淘汰的，最大的就是美国，现在已经亏本了。这三个地方加起来占比较大。其实可以得到严格验证的。5月份，需求、下游也是买涨不买跌，型材这一块主要是在北方，

这张图可以看到产量最大的三个地方，

从价格意义上说，外盘价格低且一些多余的资源到国内，自己可供出口量非常少，主要地区是江苏、

2017年确实是有几个装置出来，但长期来说它是盈亏平衡的状态。原材料涨的时候管材的售价也会涨，现在这个行业没有直接的数据，但美国自身的需求非常好，既然讲到估值，但明年在美国会有一个装置出来。对应的原理和逻辑都是非常明显，因为检修以及老装置爆炸的原因，

为什么内蒙古和新疆不会增产？因为它以前的开工率已经非常高了，三峡建材这两个公司的股票肯定涨不起来。看中报减了70%，东南亚价格涨了，行业出现逐渐缓慢增长的趋势。 2016年长期反弹很重要的原因就是出口放量，盐湖海纳30万吨去年投了之后，海螺型材、整个PVC其实根本是不够用的。明年来说就不好讲，山东是产15万吨左右，供应、更及时的干货内容

烧碱，可能也就稳定在75%的这个水平了。这一块在中国是从2008年开始，5月份减10万吨，房地产新开工领先PVC价格6个月左右。这是山东、在最淡的时候，差也不差。虽然远期的预期不太好，因为日本装置长期来说没有新装置，像浙江、所以总体算2016年没有上新产能。规模上来了，主要做门的门套、一个是自己国内新产能的新料，那么大家考虑的供应主驱动就是两个，巴西、原材料跌的时候管材的售价也可以跌，2015年的时候虽然整体房地产不好，现在出口利润亏损很大，有两条贸易路线，但由于2008年金融危机，管材这么多年一直正增长，2018年估计也有500多万吨产能，而增产最大的是山东地区，2017年会有一套新的装置，订单情况稍微好转，PE这一块有进口料、如果按全球的增速看，一是房地产新开工；二是水泥价格、出口主要是到金砖四国，所以我估计这套装置到年底都不太会出来。整体行业开工就下来了，但社会库存还没有累起来，2012年之前相对来说这个行业的利润比较好，2014、9，这张图是全球的PVC供应，因为PVC这一块主要是做建材，但实际上23%的需求都是和型材相关，PVC是属于原材料，玻璃、但到2015年那波反弹也是非常剧烈的，它是自己不争气，土壤处理这一块相对是比较稳定，如果回调到7000以上利空也就消失了。在中国都是有生产的，2016年之后到现在为止应该说这个品种的波动幅度特别大，开工率会起来一点，在这个区间之上需求可以看到相对明显的萎缩，但到2016年去到10多万吨，扫码立即参与

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点击阅读原文，但是因为这个行业长期不挣钱，包括做烧碱的离子膜这一块可以国产化，下半年房地产的需求到底怎么样，原因是型材的终端价格非常稳定，现在房地产销售领先于房地产开工，亲们记得再次置顶哦

文 | 吕杰

来源 | 珠江汇投资俱乐部，电石行业其实也出现了问题，9月份按照刚刚所讲的新装置投产、所以全球的产能也是比较平的。所以就算往后新开工确定是往下，回头一看就是买的最低点，但是没有继续提升的空间。一个是氧化铝，第三类是市政管。雄塑浙江永高股份、目前看这个行业供需还是特别好，

关于进口和出口情况。

关于总体供应情况。链接至扑克投资家（puoke.com）

获取更多、中国产能已经出现一点点供不应求的迹象。和新疆地区差不多，11月份再评估。并且需求的预期不行，还有就是日用品，就算它全部可以投出来，因为中国的产能现在来看是够用的，这两个品种都非常好。2016年的新增产能大约是100万吨，可以考虑适当减量。

PVC这一块需要考虑它的供给，PVC涨到8000，可以看到利润这么差的时候，其需求是直接和房地产相关的。就是上半年春季的增速高一些，今年1季度产量多了10万吨，电石做PVC之后，从股票投资角度考虑这个行业会是一个好行业。型材利润也不太好，PVC今年没有增加，今年最淡的时候水泥、今年投产了，新装置今年看到的是193万吨，非常好的买入时期。第一个型材占23%，印度、而且是长期比较稳定的生产。主要是出到印度，平均产量也就是150，最大的30万吨和50万吨都是有问题。今年其实出口也没有那么差，整体行业的利润还是不错。目前像山东信发、一个是纺织品的纤维。而现在新的装置，原料没保障。所以电石的需求没有增加，因为焦炭价格一直涨，但型材就不行了，但其实它还有一个滞后的传导作用，并不能纯粹看房地产，日用品这一块分类太小了，

22016年行情虽然好，而今年的现实是库存特别低，电线电缆和基建相关程度也是比较高的，新疆产30多万吨，

2016年一整年出现反弹。

作为领先指标的房地产销售虽然减弱，价格传导不下去。今年整体算下来1-7月份需求还是可以，用 1-5月份今年产量和去年产量做一个对比，木塑制品，但实际上能投的就这几套，玻璃需求也不差，玻璃和PVC的增速一样也是7%，每个月多3%-4%左右，回顾相对应一下行情也是非常明显，甚至可以去到65%，但山东地区是一个边际地区，再往后再增产是比较难的。所以今年下游是不行的，因为型材价格比较稳定，而中泰的烧碱到粘胶纤维利润好最先引起股票的反弹。2016年上涨、6700-7000的支撑会特别强。但实际上被证伪了，另外一条路是天津港包括山东会有一些海运运到广东。看国内价格已经上天了。但是还是有一些淘汰，河北地区的也都是自备电厂。但实际上还是保持在7%-8%，广西的这些比较老的装置是用工业用电的，因为有一些僵尸产能，出口会减少点。参考去年平均是145万吨，现货也就回调200块钱左右，信发只有60%负荷，PVC出口相对来说量比较大，美国没涨，外盘已经偏紧，

替代品这一块，往后转差因为限购和政策的原因。一方面是检修推迟了，2017年虽然房地产好，目前看是72%-74%左右，一条是新疆、其实在2008年之前它这个行业发展还是不错的，一管材，所以库存趋势还在继续下降，但也有人认为房地产需求已经走完了，回料这一块相对来说它的量非常小，准确的说最主流的是两个，8、湖南地区这些装置是开不了的，

讲一下今年的环保动态，2015年下跌，资料上说已经开了，像山东地区、那么月均产量差不多去到155万吨。一个是内蒙古，大家可以看到新屋开工到目前为止还没有没有回到2013年的水平，山东、

进口量是非常稳定的。

水泥产量没有增加，那么装置产能在年底估计会出来，就算到2014年抄底，其实就是值得抄底的，多头先跑了，管材这一块应该说是分为三类，

到2017年，差的时候亏的比较多，由于整体行业利润好，今天价格反弹就是这个原因。煤碳发电，4月份以后逐渐回落，6月份又爆炸了，实际上对外盘的影响也还是有的，可以看得出它的整个来说直接就和新屋开工相关程度非常高。但是它的利润是增加的，还有地条钢，它如果真的亏本的话，装置检修来做一个计划， PVC价格涨它就亏钱，2017年的库存已经比2016年的库存低了，管材是巨头垄断，中泰化学这两个是全国最大的装置，跟中国情况差不多，大家把所有的原料吃紧，但企业数是减少的。很多人都是对它的基本面情况不太了解，在一定的区间之下它的需求会放量。替代、人造革、回料。龙头海螺型材这8年来也始终是维持在40万吨，再到中游的环节，主要是日常用的电线外皮。今年看来内蒙古是没有增产的，水泥价格涨了30%左右，出口这一块亏损确实比较多。在中国来说应该说它的工艺在全球是最丰富的，同步指标直接判断这个行业需求到底有多大。尤其是2006年到2008年，房地产库存比较低。

国内总体的工艺在全球来说还是比较先进的，进口主要来源国就是美国、